一、焦点事件

根据Mysteel数据，4月17日河钢硅锰招标价格5950元/吨，环比3月下降450元/吨；硅铁招标价格5900元/吨，环比3月下降280元/吨。

分析要点：板块总体承压，炼钢需求下降，金属镁+出口需求不足

当前硅铁锰硅、9月价差估值处于同期相对低位，成本差异及供需差异影响，硅铁锰硅价差走弱。2月6日，硅铁锰硅价差达到年内最低点，主要驱动来自原料端锰矿，加蓬矿减量，贸易商表示加蓬矿2月长协量预计较常量下降一半；澳矿恢复发运节点推迟， South32格鲁特岛锰矿发运恢复时间由3月推迟至6月。高品矿供应减量预期下，成本推动锰硅大幅拉升，叠加兰炭方面2月累计下跌5轮，成本差异硅铁锰硅价差大幅拉出年内新低。后续来看，锰矿发运回升，供应短缺证伪下，硅铁锰硅价差又大幅回升，但是仍保持在同期低位。

数据来源：Wind Mysteel 同花顺 jinnian金年会研究院

除了炼钢需求下降，硅铁需求端还有出口、金属镁等需求影响，1月硅铁出口总量29682吨，环比减少10.57%，同比减少24.11%。2月硅铁出口总量27489吨，环比减少7.39%，同比减少29.20%，主要出口市场集中在亚洲地区，出口至美国市场的数量仅占总量的0.73%，直接影响有限。而镁产品，主要产量镁锭、镁合金、镁粉品种，下游主要是汽车轻量化、新能源、航空航天等领域，作为以出口为主的品种，也受国际局势影响出口数量缩减，国内价格同期低位弱势运行。据Mysteel从海关数据处统计，一季度共出口镁及镁产品110783.792吨，同比下降6.97%。除了出口弱外，硅铁开工相对高位，表现为厂家库存同期高位，库存差异也会影响价差走势。

综合来看，关税风险不断扰动，炼钢需求面临二季度季节性下降，煤炭走势弱势，兰炭价格近期持稳，锰硅成本支撑稍弱，根据Mysteel数据，矿山端South32澳大利亚锰业公司码头所有主要结构均已安装完毕，预计将于2025年二季度恢复出口，因此二季度锰矿发运将有所回升，后期需密切跟踪锰矿发运与港口库存消耗情况。

数据来源：同花顺 jinnian金年会研究院

数据来源：Wind jinnian金年会研究院

观点看法：短期价差有上升迹象，五月上旬价差或表现正

短期煤炭走弱，硅铁锰硅价差有上升迹象，5月上旬，价差回升逻辑主要靠硅铁厂家检修减产以及煤炭成本支撑差异支撑，根据Mysteel数据，硅铁产区受利润倒挂影响及矿热炉检修等原因影响，存在检修减产情况明显增加。整体影响日产量总计约1410吨，占比周度日产总量10.25%，同比降幅显著。5月之后，钢材面临淡季需求考验，成本叠加需求弱势，锰硅走势或表现弱于硅铁。

数据来源：Wind jinnian金年会研究院

作者 研究员：徐玉花

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