数据概况：

截至2025年3月底，2024/25年制糖期(以下简称“本制糖期”)云南有43家、广西有1家尚在生产，其他省(区)糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%。全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%;累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。其中3月份单月产糖103.18万吨，同比减少59.34万吨:单月销糖124.42万吨，同比增加28.82万吨;工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。

数据看点1：产量环比下降

从生产情况来看，虽然累计产量同比还是大幅上涨，不过就单月产量来看，3月的产量同比是明显下降的。这就很不符合季节性的规律，一般白糖高峰的压榨能持续到4月初的，但是从今年的情况来看，广西受干旱的影响，收榨较早。根据广西糖网的数据现实，截止达到3月底，2024/25年榨季广西全区已有73家糖厂收，同比增加18家。因为收榨较早，导致产量下降的幅度较快，就3月单月的产量来说，仅仅高于2022/23年度，较2021/2022年度以及2023/24年度都明显的下降。进入4月，糖厂的压榨基本陷入停滞，后期纯消化库存。     

数据来源：Wind jinnian金年会研究院

数据看点2：销售数据表现良好

从销售数据来看，3月销售表现相对较好，环比出现回升的态势。今年双春年，下游婚庆的需求抬升，也利于白糖的销售。另外，随着天气的转暖，白糖的饮料需求预计将有所抬升。而从目前的数据来看，白糖的销售无论是环比还是同比均有明显的上升，总体表现较好，进入4月白糖进入纯消耗的月份，在预期偏好的影响下，对白糖的销售有所支撑。 

数据来源：Wind jinnian金年会研究院

数据看点3：库存拐点提前出现

从库存方面来看，受产量下降以及销售抬升的影响，3月库存一改往年累库的季节性趋势，提前进入了去库的周期。在过去5年中，仅有2022/23年度出现了提前去库，一般3月都是累库的季节。库存拐点提前出现。而从库存的绝对值来看，库存虽然处在年内的相对高位，不过与往年相比，库存压力并不大。加上今年的消费预期的抬升，预计后期去库存的速度可能比较乐观。

数据来源：Wind jinnian金年会研究院

看法观点：

综合来看，白糖3月的产量继续下降，提前收榨的影响较大，加上消费需求的抬升，总体的库存拐点提前出现。进入4月，白糖进入纯去库的周期，在库存压力不大，消费预期较好的背景下，预计去库的压力不算太大，利于白糖的价格。 

研究员：张昕  

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