【异动分析】菜粕增仓下跌解析

时间：2025-04-18 09:07浏览次数：616来源：本站

异动情况：

4月16日，菜粕期货主力2509合约低开低走，增仓下跌。截止收盘，菜粕2509合约报2594元/吨，基本靠近最低点收盘，日跌幅达4.1%；持仓量较前一日增加了42900手，增幅达7.34%。整体呈现出增仓下跌态势。江苏南通的菜粕现货报价也从前一日的2600元/吨下跌至2520元/吨，现货下跌了80元/吨。

数据来源：博易大师

异动分析：

尽管中美贸易矛盾持续升级，我国采取反制措施对美国进口大豆加征125%的关税，大幅提升美豆的进口成本，几乎切断了美豆进入国内市场的可能性。但2024/25年度美豆出口旺季已过，且在南美大豆更具价格优势情况下，市场更倾向于加大对巴西大豆的采购，以此来弥补美豆减少的部分，使得国内市场对加征关税后的反映相对平淡，市场更关注巴西大豆的到港量。现阶段来看，巴西大豆收割接近尾声，阿根廷也步入了收割进程中，南美大豆丰产逐步兑现，市场供应压力增加，继续牵制国际豆价。国内方面，据中国粮油商务网数据显示，4-6月进口大豆预估分别为1000万吨、1130万吨、1050万吨。二季度大豆进口量明显提升，国内市场供应逐步转松。且巴西大豆大量到港时间在4月中下旬，增添国内粕价走弱预期。

数据来源：中国粮油商务网

菜粕自身而言，尽管我国对加拿大菜粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，且加拿大菜粕进口依存度较高，大幅降低后期供应压力。但短期来看，国内市场库存压力仍然较高，具体主要体现在华东和华南地区。据Mysteel调研数据显示，截至第15周，沿海油厂菜粕库存为2.07万吨，较上周减少1.06万吨；华东地区菜粕库存41.00万吨，较上周减少0.14万吨；华南地区菜粕库存为16.8万吨，较上周减少0.70万吨；全国主要地区菜粕库存总计59.87万吨，较上周减少1.90万吨。菜粕阶段性供强需弱格局延续。

数据来源：mysteel

观点：

尽管中美贸易矛盾持续升级，几乎切断了美豆进入国内市场的可能性。但随着4月中下旬巴西大豆集中到港，二季度国内市场供应将逐步转松，粕类市场持续承压。同时，国内菜粕短期库存压力仍然偏高，供强需弱格局延续。在豆粕走弱拖累下，菜粕同步走弱。后续关注水产养殖启动下，菜粕需求回暖情况。

研究员：许方莉

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